hrvatski

Ekonometrijsko modeliranje rizika na hrvatskom tržištu kapitala

Klasičan pristup u upravljanju rizicima, kao što je pristup "sredina-varijanca", u empirisjskim itraživanjima se pokazao vrlo ograničavajućim s nerealnim pretpostavkama. U radu će se pokazati kako je primjena Studentove t-distribucije adekvatnija, ne samo u procijeni GARCH i MGARCH modela, već i u optimalnom izboru portfelja uz VaR ograničenje. Veliku ulogu u unaprijeđenju klasičnog pristupa ima financijska ekonometrija koja je u posljednih dvadeset godina značajno pridonjela povećanju prognostičke moći u modelima volatilnosti. Volatilnost, kao mjera tržišnog rizika, se povezuje sa standardnom devijacijom prinosa, na temelju koje je moguće procijeniti i alternativne mjere rizika (VaR, CVaR). Procjena volatilnosti od posebne je važnosti za subjekte na tržištima kapitala budući investitori očekuju veće prinose za rizičnije vrijednosnice. Cilj ovog rada je definiranje modela koji na adekvatan način objedinjuju zapažene karakteristike financijskih vremenskih serija, kao što su: grupiranje volatilnosti u skupinama, značajna autokorelacija kvadrata prinosa, zadebljani krajevi distribucija, vračanje na prosječnu razinu, te asimetričan utjecaj informacija. Osim toga, predviđanje volatilnosti ima veliku ulogu u podešavanju rizika, i u modeliranju cijena opcija. U radu će se definirati i modeli kojima se može opisati asimetričan utjecaj dobrih i loših informacija na volatilnost na primjeru dionica Plive. Također će se analizirati i multivarijatni modeli volatilnosti (MGARCH) između tri izabrane dionice na Zagrebačkoj burzi u optimizaciji portfelja. Pomoću definiranih modela će se utvrditi smjer i intenzitet korelacije u volatilnosti odnosno kovolatilnosti promatranih dionica, te će se analizirati da li je ona konstantna ili vremenski promjenjiva.

rizik tržišta; GARCH; MGARCH; rizičnost vrijednosti; Studentova t-distribucija; optimizacija portfelja; kovolatilnost; vremenski promjenjiva korelacija

nije evidentirano