hrvatski

ANALIZA USPJEŠNOSTI POSLOVANJA DIONIČKIH OTVORENIH INVESTICIJSKIH FONDOVA U REPUBLICI HRVATSKOJ RIZIKOM PRILAGOĐENIM POKAZATELJIMA

Glavni cilj ovoga rada ocjena je uspješnosti poslovanja i utjecaja globalne financijske krize na industriju dioničkih otvorenih investicijskih fondova u Republici Hrvatskoj. Analiza je provedena rizikom prilagođenim pokazateljima baziranima na Modelu za vrednovanje imovine na tržištu kapitala. Ti pokazatelji, Treynorov i Sharpeov omjer, M2i Jensenova mjera te Treynor – Mazuyjev i Henriksson – Mertonov model, omogućuju usporedbu fondova na temelju odnosa prinosa i rizika te sposobnosti fond menadžera da prilagodi razinu preuzetog rizika okruženju u kojemu fond trenutno posluje ili očekuju da će poslovati. Istraživanje pokazuje kako su fondovi uspješno „pobjeđivali“ tržište i pokazivali sposobnosti odabira podcijenjenih vrijednosnica u vlastiti portfelj u razdoblju prije krize. Međutim, širenjem krize pogoršali su se pokazatelji uspješnosti poslovanja fondova, a superiorne selekcijske sposobnosti postale su inferiorne. Analiza tržišnog tempiranja pokazuje kako ove sposobnosti nisu bile prisutne kod fond menadžera niti prije, a niti za vrijeme financijske krize.

dionički otvoreni investicijski fondovi; model vrednovanja imovine na tržištu kapitala; rizikom prilagođeni pokazatelji uspješnosti poslovanja; selektivnost; tržišno tempiranje

DIPLOMSKI RAD JE NAGRAĐEN DEKANOVOM NAGRADOM ZA 2011. godinu. Smjer: Financije. Povjerenstvo za ocjenu i obranu rada je bilo u sastavu: prof. dr. sc. Ksenija Dumičić – Mentorica ; doc. dr. sc. Anita Pavković ; Berislav Žmuk, univ.spec.oec. Znanstveni doprinos ovog diplomskog rada izričito aktualne teme je razvidan i očituje se kroz činjenicu da postoji svega nekoliko radova koji analiziraju domaću fondovsku industriju na ovaj način, pokazateljima temeljenima na Modelu za vrednovanje imovine na tržištu kapitala. Ovdje se rabi nadopunjena moderna teorija portfelja Markowitza, koju su razvili Sharpe, Lintner i Mossin (1964.- 1966.). Ovi su autori razvili najpopularniji teorijski model korišten u praksi financijske analize - CAPM (Capital Asset Pricing Model). Budući da su investicijski fondovi, posebno dionički, snažno pogođeni širenjem financijske krize i rastom volatilnosti, to se aktualnost ovoga rada očituje u analizi utjecaja globalne financijske krize na poslovanje fondova, usporedbom navedenih pokazatelja u pretkriznom i kriznom razdoblju. Iako je primijenjeni pristup analizi uspješnosti poslovanja investicijskih fondova uobičajen na stranim tržištima,